雅化转债价值分析_大业转债价值分析 大业转债中签号查询

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　　大业股份(603278)5月10日晚披露可转债网上中签结果，中签号码共有122260个，每个中签号码只能认购1手(1000元)大业转债。

　　大业股份(沪市，603278)于5月9日公开发行5亿元可转债，简称 大业转债 ，债券代码为 113535 ，信用评级为AA。

　　大业转债

　　1、出身，山东民营企业，金属加工行业

　　2、规模 发行规模5亿，规模较小

　　3、评级 AA转债中一般评级

　　4、条款优化 中规中矩，下修条款较宽松

　　5、正股股性 股性较弱。

　　大业股份

　　主营业务是生产胎圈钢丝、钢帘线以及胶管钢丝，胎圈钢丝以及钢帘线都是生产轮胎的骨架材料。

　　产品原材料是盘条，受钢铁价格波动影响。下游是轮胎行业，主要客户都是国内的知名轮胎企业。

　　所以说，从产业链的角度来看，公司是属于一个稳步发展的传统行业，暂时没有突然衰落风险。

　　胎圈钢丝是公司第一大主要业务，目前在整个行业中的市占率也是第一的。但是由于是传统行业，并没有带来什么溢价。公司在17年上市时候募集资金就是胎圈钢丝的技术升级改造。

　　钢帘线是公司的第二大业务，客户群体和胎圈钢丝的群体一致。尽管公司在钢帘线业务介入晚些，在行业排名也只是10名左右，但是借力公司的胎圈钢丝优势，目前是供不应求状态。所以公司本次募集资金主要投向的是钢帘线的技术升级项目，拟将产能从5万吨增至15万吨。拟建项目即能够解决目前的供不应求的状况，也能够更好的和胎圈钢丝借力形成协同之态。目前看起来还不错。

　　

　　去年的筹资活动现金净流量竟是减少的，仔细看了一下，原来是长期负债的减少的原因。

　　整体看起来，公司可以作为一个稳健经营的传统行业的公司代表。

　　公司17年刚刚上市，目前是远低于发行价的状态，公司大股东除了为本次转债增信进行了股权质押以外，只有一笔股权质押。

　　结论或投资建议：大业转债破发概率较大，不建议投资者参加申购和配售。

　　原因及逻辑：

　　1、票面利率较低、补偿利息、纯债价值尚可，按 5.18%的贴现率计算，则纯债部分价值为 88.43 元。

　　2、大业转债全部转股对 A 股总股本的摊薄压力为 13.73%，对流通股本的摊薄压力为 33.21%，对流通股本的摊薄压力较高。公司 2020 年有一笔解禁，解禁时间为 2020 年 11 月 13 日，本次解禁 1.70 亿股，占解禁前流通股比例为 141.86%。

　　3、截至此次可转债募集说明书公告日，控股股东已累计质押公司股份 2980 万股，占公司总股本的 10.28%，占其直接持有公司股份总数的 26.75%。

　　4、大业股份目前的年化波动率约为 37.93%，长期 240 日年化历史波动率位于 41.97%左右，在转债股中波动性处于中等偏低水平。20 日年化波动率为 38.50%，略低历史平均水平(38.80%)。

　　5、当大业股份的股价为 10.3 元时，转换价值为 82.01 元，对应转债价格在 94.47 元～96.02 元。当大业股份在 8.8 元至 12.1 元时，对应转债的市场合理定位约在 91 元～104 元之间。

　　6、当大业股份的股价在 11.5 以下时，大业转债有较大的破发风险。

　　7、假设转债首日跌幅为-4%时，每股配售收益约为-0.07 元，以 28 元的股价成本参与配售，综合配售收益为-0.58%，配售收益为负。

　　8、粗略估计剩余可申购额在 3.9 至 4.5 亿元。申购资金范围为 2500 亿至 3500 亿之间。中签率范围估计为 0.11%至 0.18%。当大业转债总名义申购资金为 3000 亿元且剩余可申购金额为 4.2 亿元时，中签率为 0.14%，当首日涨幅为-4%时，打满的投资者网上申购收益期望值为-56 元。

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